青海空管分局开展应急管理培训
诚然,中国倡议创建的亚洲金融合作协会意义重大,但要进一步推进亚洲金融合作协会的建设,依然亟需在以下两个方面下工夫。
这种不负责任的金融衍生品使金融伦理关系的主体之间发生严重的信用危机。表面上看,这是维持社会稳定的需要,而更深刻的原因是高利贷悖逆了经济活动要互惠互利的道德伦理诉求。
金融机构缺乏社会责任、金融市场缺失伦理制约,是本次金融危机爆发的根源之一。最后,整个金融体系融通阻滞加剧和流通性锐减,缺乏信贷的金融市场无以为继,一些债务缠身的金融机构因无法融通而纷纷破产、倒闭,金融风暴全面爆发。这场金融风暴由美国的次贷危机发端,继而引发货币危机、债务危机、信用危机……涉及广泛而复杂的金融伦理关系,使之呈现出混乱和分崩离析的状态。2007年的金融风暴,打破了金融道德风险通常是分散的、个别的行为的传统思维。所谓政府规制,是政府运用公共权力,通过制定一定的规则,对个人和组织的行为进行限制、监督、调控的功能。
在此次金融风暴中,高盛公司的损失远比其他投行要小。在这一过程中,他们得到了巨额利润提成,这些钱依照当时的金融规范是合法赚取的,但在道德良心的天平上,他们倾倒在昧心钱一边。但是,也有一些规模不是很大、对中国市场也不太了解的央行和机构投资者,可能就因为对在岸市场的不了解等因素,而减慢配置人民币的步伐,此时如果在与国际市场完全保持一致的离岸市场建立相应的平台,给予这些央行和机构投资者以成本更多的选择,就会有力地支持人民币国际化的进一步发展。
另一方面,人民币加入SDR货币篮子之后,人民币汇率形成机制更加市场化的条件可以说更为成熟。一些规模较大的央行和机构投资者可能会选择直接进入在岸市场,从设立机构到完成整个交易流程,虽然成本较高,但是对这些大型机构来说,是可以承担的。这就为人民币兑单一货币的汇率波动提供了更大的空间。从这些权重的改变趋势,可以看出当前国际经济金融格局的变化,同时也体现出国际经济治理领域的货币博弈趋于多元化和均衡化。
进入 巴曙松 的专栏 进入专题: 人民币 SDR 。日元减少1.07%,从9.4%降至8.33%。
人民币离岸和在岸市场的联系必然会更为紧密,以共同满足人民币国际化进程中产生的这些新的需求。从SDR权重角度作一个十分简单的观察,尽管美元权重依然居于首位,但是人民币和欧元权重之和为41.85%,高于美元的41.73%。目前,人民币已经顺利加入SDR货币篮子,这表明此前中国金融界顺应市场需求,加速人民币国际化进程的一系列工作得到广泛的肯定。其他四种货币的权重则相应减少:美元轻微减少0.17%,从41.9%降至41.73%,依然保持主要的比重。
具体从金融市场看,当前国际金融市场对中国经济的转型前景有不少疑虑、甚至较为悲观的预期,在这样的国际氛围下,人民币加入SDR货币篮子可以说为人民币以及人民币计价的资产提供了一定程度的背书,有利于促使国际金融界积极了解中国经济的真实状况。三、人民币加入SDR货币篮子为人民币汇率形成机制的市场化提供了更好条件 近期,在国际市场上有一些争论认为,人民币加入SDR货币篮子之后,可能会不得不维持人民币汇率的强势。与这个趋势一致的是,央行之外的许多机构投资者也会逐步增加人民币资产配置。对于中国这样的大国而言,在不可能三角决策中应更加注重内部平衡,保持货币政策的独立性,同时让汇率形成机制更为市场化。
通过离岸和在岸的互动,在稳步推进在岸市场的开放的同时,在离岸市场相应推动人民币计价的商品市场的发展。在国际经济治理的货币多元化博弈格局中,中国可供选择的国际博弈模式也明显增多。
在中美经济周期差异性越来越明显时,美元如果继续走强,必然会对人民币带来被动的升值压力,同时也必然对中国货币政策的独立性产生负面作用。从目前的市场趋势看,人民币汇率形成机制的市场化的路径之一是从当前主要受美元单一货币的影响,转向参考一篮子货币的综合指数过渡。
四、人民币离岸市场和在岸市场的互动将更加紧密 在人民币加入SDR货币篮子之后,仅靠人民币在岸市场或者仅靠离岸市场,都很难满足不断涌现的金融服务需求。二、推动人民币国际化的主要动力正从贸易结算转向金融产品的多元化 反观人民币加入SDR货币篮子10.92%比重的具体构成,贸易部分贡献了差不多10个百分点,在国际金融活动中的自由使用等与金融活动相关的部分实际上只贡献了不到一个百分点。随着一带一路大战略的实施、中国与周边经济体国际产能合作的深化,越来越多中国企业走出去参与国际竞争,这为人民币首先在一带一路相关经济体中实现自由使用创造了重要的需求动力人民币跨境支付系统的成功上线,提升了跨境人民币清算效率。对于中国这样的大国而言,在不可能三角决策中应更加注重内部平衡,保持货币政策的独立性,同时让汇率形成机制更为市场化。人民币离岸和在岸市场的联系必然会更为紧密,以共同满足人民币国际化进程中产生的这些新的需求。
实际上,目前在各国央行的外汇储备配置中,SDR组成货币所占的比重为82.6%,非SDR货币仅占6.7%。这些转换如果在离岸市场可以逐步实现,就必然会对一带一路大战略的实施形成强有力的金融支持。
通过离岸和在岸的互动,在稳步推进在岸市场的开放的同时,在离岸市场相应推动人民币计价的商品市场的发展。这都使得国际经济治理领域的货币博弈趋于多元化和均衡化,而非此前一国绝对主导的局面。
一些规模较大的央行和机构投资者可能会选择直接进入在岸市场,从设立机构到完成整个交易流程,虽然成本较高,但是对这些大型机构来说,是可以承担的。从这些权重的改变趋势,可以看出当前国际经济金融格局的变化,同时也体现出国际经济治理领域的货币博弈趋于多元化和均衡化。
在中美经济周期差异性越来越明显时,美元如果继续走强,必然会对人民币带来被动的升值压力,同时也必然对中国货币政策的独立性产生负面作用。中国外汇交易中心发布的人民币汇率指数(CFETS),可以说从特定的角度显示未来中国将更关注人民币汇率对一篮子货币汇率及其影响。在通常所说的蒙代尔不可能三角中,一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的稳定性。英镑减少3.21%,从11.3%降至8.09%。
四、人民币离岸市场和在岸市场的互动将更加紧密 在人民币加入SDR货币篮子之后,仅靠人民币在岸市场或者仅靠离岸市场,都很难满足不断涌现的金融服务需求。人民币加入SDR之后,在SDR篮子中的比重为10.92%。
人民币加入SDR货币篮子意味着当前金融市场发展开始呈现出新的发展趋势,值得我们关注。欧元减少6.57%,从37.4%降至30.93%。
同样值得关注的是,一带一路大战略沿线涉及60多个经济体,大宗商品资源丰富,与中国商品品种关联紧密,预计未来十年沿线相关经济体与中国贸易额将达2.5万亿美元,发展潜力巨大,但中国往往缺乏对这些大宗商品的定价权。从目前的市场趋势看,人民币汇率形成机制的市场化的路径之一是从当前主要受美元单一货币的影响,转向参考一篮子货币的综合指数过渡。
实际上,IMF审核报告中从未谈及人民币估值和人民币汇率形成机制问题。从IMF投票权的角度观察,美国虽然依旧保持超过15%的重大决策否决权,但如果中国份额的上升,加上在特定议题上如果可以联合其他国家行使投票权达到15%的话,则也具备了拥有重大否决权的可能性。进入 巴曙松 的专栏 进入专题: 人民币 SDR 。通过离岸和在岸的互动,在稳步推进在岸市场的开放的同时,在离岸市场相应推动人民币计价的商品市场的发展,逐步实现这些商品定价以美元计价为主转换到以人民币计价为主,从欧美时段的定价为主转换到亚洲时段的定价为主,从发达经济体主导的交易平台为主转换到中国有一定影响力的交易平台为主。
实际上,将人民币加入SDR货币篮子这个标志性事件与人民币汇率水平进行捆绑,是不正确的,二者之间也并没有直接的联系,SDR货币篮子中的此前四种货币的汇率波动都十分市场化,并没有因为这些货币是SDR篮子的货币而需要这些国家的货币当局来刻意维持所谓强势的汇率水平。因此,人民币加入SDR本身的影响是有限的,短期内也并不意味着人民币国际化就会很快取得新的显著突破。
随着一带一路大战略的实施、中国与周边经济体国际产能合作的深化,越来越多中国企业走出去参与国际竞争,这为人民币首先在一带一路相关经济体中实现自由使用创造了重要的需求动力。这些都为下一步从金融市场层面推动人民币国际化提供了良好的条件。
从SDR权重和IMF份额的改变趋势可以看出当前国际经济金融格局的变化,同时也体现出国际经济治理领域的货币博弈趋于多元化和均衡化,而非此前一国绝对主导的局面,中国可供选择的国际博弈模式明显增多。一方面,人民币加入SDR货币篮子与人民币汇率水平之间并没有直接的逻辑联系。
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